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            行業經濟運行年度報告
            混凝土與水泥制品行業上市公司2020半年報分析
            時間:2020-09-16    來源:CCPA經濟運行部    分享:
            上半年商品混凝土上市公司混凝土整體銷量及銷售收入同比下滑,PCCP上市公司全線虧損;但從季度表現來看,大部分上市公司第二季度收入及利潤出現大幅回升,且超過去年同期水平。

            上半年受疫情影響混凝土與水泥制品行業開復工延遲,直到4月底才基本實現全面復工,生產時間較往年減少一個月左右。從4月份開始,重點產業生產加速,產品當月產量開始了同比上漲的走勢,行業當月重點經濟指標也已經超過去年同期水平,在一定程度上消減了一季度疫情的負面影響。從上市公司表現來看,上半年商品混凝土上市公司混凝土整體銷量及銷售收入同比下滑,PCCP上市公司全線虧損;但從季度表現來看,大部分上市公司第二季度收入及利潤出現大幅回升,且超過去年同期水平。

            一、混凝土上市公司半年報分析

            1. 8家上市公司商品混凝土銷量整體下降7%,12家公司收入減少7.75%

            上半年,全國商品混凝土產量累計值為11.52億立方米,同比減少2.36%。8家披露銷量數據的上市公司上半年商品混凝土合計銷量9752.69萬立方米,同比減少7.14%(天山股份、寧夏建材、祁連山銷量數據計入中國建材,不做重復計算)。從下表可以看出,除了寧夏建材、祁連山、海螺水泥和上海建工商品混凝土銷量出現同比增長,其他企業產量均明顯縮減。寧夏、甘肅上半年全(區)省商品混凝土產量較去年同期有所增長,其中甘肅省上半年累計產量增速為8.23%;寧夏建材在寧夏當地水泥市場占有率近50%,下游商品混凝土市場占有率也近1/4,市場掌控力較好,這也是寧夏建材商品混凝土業務一直能夠維持良好盈利表現的主要原因。

            表1:上市公司商品混凝土銷量及收入情況

            上半年,全國商品混凝土市場均價較去年同期略下降3元/立方米,疫情導致市場需求下降帶來原材料價格持續下降,商品混凝土市場價格同樣出現高開低走的下滑走勢,部分地區價格下滑明顯,較去年同期水平出現較大差異。量價同時下降導致上市公司商品混凝土板塊業務收入出現下滑,12家上市公司合計商品混凝土銷售收入同比減少7.75%(天山股份、寧夏建材、祁連山銷售收入數據計入中國建材,不做重復計算)。表1中披露商品混凝土銷售收入的15家企業中寧夏建材、祁連山、塔牌集團、萬年青、海螺水泥商品混凝土銷售收入出現同比增長,前兩者收入上漲主要因為銷量有所增加,同時祁連山商混銷售區域價格略有提升;塔牌集團盡管銷量有所下降,但區域銷售價格上漲抵消了量減的影響;海螺水泥因混凝土項目陸續投產實現正常運營導致銷量及銷售收入大幅上漲。

            2. 二季度單季收入及利潤大幅反超

            從行業經濟指標來看,上半年規模以上混凝土與水泥制品工業企業主營業務收入累計7343.53億元,同比減少1.5%;利潤總額累計301.97億元,同比減少7.1%。主營業務收入與利潤總額同比降幅逐月收窄,從單月經濟數據來看,4月份開始,行業當月主營業務收入和利潤總額已超過去年同期水平。

            混凝土上市公司表現同樣出現這種情況,盡管上半年上市公司整體產量和經濟數據出現明顯下滑,但從季度表現來看,二季度恢復生產之后企業收入及利潤實現大幅反超,大部分企業二季度當季營業收入和利潤明顯超過去年同期水平。表2中16家上市公司一季度營業收入總額同比減少19.71%,二季度營業收入總額同比增加9.69%,二季度營業收入較一季度環比增長99.16%;一季度歸母凈利潤總額同比減少44.93%,二季度歸母凈利潤總額同比增長18.68%,二季度歸母凈利潤總額較一季度環比增長257.15%。

            表2:上市公司2020年二季度單季業績大幅反超


            3. 上半年上市公司商品混凝土業務盈利水平表現不一

            上半年,原材料價格維持下降走勢,水泥、砂石骨料價格均出現下跌行情;商品混凝土市場價格也隨之出現價格下滑的情況。上市公司商品混凝土業務盈利情況表現不一,部分企業商品混凝土業務毛利率較去年同期下降,也有部分企業毛利率同比上升。從歷史表現來看,金隅集團混凝土業務有較為明顯的改善,在集團整體毛利率水平下降的情況下,混凝土業務毛利率同比上漲4.2個百分點,經過過去幾年的業務整合梳理,2020年上半年集團混凝土業務整合效益顯現。

            三圣股份商品混凝土業務毛利率較去年同期大幅提升,主要是因為公司原材料采購成本大幅降低,報告顯示公司在緊鄰重慶主城的合川區購買建筑石料用灰巖礦,其開采有利于降低公司商品混凝土的生產成本。
            表3:2020年上半年上市公司商混業務毛利率水平及公司整體毛利率水平對比

            4. 大型上市公司骨料業務繼續擴張,上下游產業鏈延伸繼續深入

            隨著國家對礦山資源治理不斷深入推進,大型規范骨料企業逐步替代無序開采制砂小廠,大型水泥企業依靠自身礦山資源優勢不斷整合礦山資源延伸骨料業務,2020年上半年,在社會整體需求疲軟的情況下,大型水泥、骨料-混凝土產業鏈發展企業的骨料銷售對小骨料企業的替代效應凸顯。
            部分企業積極對接裝配式建筑延伸混凝土預制構件業務,同時持續推動數字化轉型。新冠疫情在某種程度上成為基礎建材行業企業轉型升級的一個催化劑,從上市公司表現可以看出,企業積極探索轉型升級路徑,通過延伸產業鏈拓、數字化轉型完善供應鏈、產業鏈,以提升企業抗風險能力和盈利能力。
            表4:上市公司產業鏈、供應鏈拓展情況

            5. 商品混凝土上市公司資產結構維持穩定,應收賬款壓力增加

            受市場銷售影響,商品混凝土上市公司上半年盈利能力指標較去年同期均有所下滑,而由于疫情期間部分企業增加了管理成本、生產停工損失或是財務費用,同時營業收入減少,導致期間費用率有所上升。
            上市公司資產結構保持穩定,西部建設資產負債率下降,資產負債結構繼續優化,其他三家公司資產負債率變化不大。西部建設、三圣股份現金比率有所提升,報告期期末現金及現金等價物較去年同期均有明顯上漲;西部建設主要是2020年年初現金及現金等價物余額較高,上半年現金及現金等價物凈增加額為負,且凈流出額較去年上半年增加;三圣股份報告期內現金及現金等價物凈增加額大幅增長,主要是由于報告期內取得借款收到現金所致。
            表5:商品混凝土上市公司上半年財務指標與去年同期比較
            商品混凝土上市公司應收賬款周轉率均有所下降,受疫情影響,下游客戶端開工及支付款項延遲,影響了混凝土企業應收賬款回收進度。下游項目正常復工后,混凝土市場如預期一樣出現較為激烈的市場競爭,市場集中度低的地區價格出現明顯下調,企業資金回收及現金流管理壓力增大。

            二、PCCP上市公司半年報分析

            1. 四家PCCP上市公司全線虧損,國統股份成唯一一家PCCP業務收入上漲企業

            上半年,四家PCCP上市公司業績出現全線虧損,公司整體營業收入均出現明顯下降,歸屬母公司股東的凈利潤或是虧損額較去年同期增加,或是由盈轉虧。

            表6:PCCP上市公司2020年上半年業績情況

            四家上市公司中只有國統股份的PCCP業務收入同比大幅上漲,其余三家企業的PCCP管道業務收入均大幅下滑。
            表7:2020年上半年上市公司PCCP營業收入及毛利率情況


            寧夏青龍管業2020年上半年混凝土管營業收入大幅下滑,塑料管材營業收入則逆勢上漲,同時增加了設計咨詢和其他業務收入?;炷凉軤I業收入占比從2019年上半年的67.46%下降至38.77%。上半年,公司混凝土管道新簽合同金額4.99億元,結轉至以后報告期執行的混凝土管道合同金額共16.14億元,在手訂單充足。

            龍泉股份上半年PCCP等管道業務及金屬管件業務收入均出現同比大幅下滑,近兩年公司積極推動排水管、鋼管、非開挖工程等新業務的開展,目前在江蘇、安徽、湖北、廣東等多個生產基地設有排水管產品生產線。截至報告期末,公司已執行尚未履行完畢及已簽訂待執行訂單金額合計18億元,其中PCCP等管道類待執行訂單金額約14億元,項目儲備充足。

            國統股份2020年上半年PCCP管材營業收入同比增長91.16%,報告顯示主要是由于東北片區分公司實現PCCP管材銷售收入4122萬元所致。同時公司西南片區報告期內積極爭取訂單,進而影響片區內上半年收入同比增長108.28%。而公司的主要業務片區西北區域上半年收入同比減少63.92%。上半年公司PPP項目施工、服務未實現營業收入,這是導致公司整體營業收入同比減少的主要原因。

            上半年,韓建河山傳統PCCP業務、混凝土外加劑業務、環保業務均受到不同程度的影響,PCCP訂單或拖后執行或進展緩慢,管道安裝工程無法開工,產品生產及發運不能按期進行,已發運產品無法確認收入;混凝土外加劑業務營業收入同比下降28%,歸屬上市公司股東凈利潤同比下降65%;環保業務營業收入同比下降76%,歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降81%。

            2020年7月13日舉行的國務院政策例行吹風會上公布了2020年至2022年重點推進150項重大水利工程建設的計劃,主要包括防洪減災、水資源優化配置、灌溉節水和供水、水生態保護修復、智慧水利等5大類,總投資1.29萬億元。重大水利工程項目計劃的推進將帶來PCCP管道需求的提升,將成為PCCP上市公司的一個重大利好。

            2. PCCP上市公司財務指標比較

            盡管2020年上半年PCCP上市公司的營業收入普遍下降,但從企業盈利能力財務指標來看,青龍管業、國統股份和龍泉股份銷售毛利率水平較去年同期均略有增長。疫情導致企業訂單延遲在很大程度上增加了公司的經營成本,龍泉股份、國統股份、韓建河山三家上市公司上半年管理費用和財務費用大幅增長導致期間費用增加,同時營業收入大幅減少,三家企業銷售期間費用率明顯上漲;只有青龍管業期間費用率增加幅度較小,原因是盡管管理費用上升,但財務費用因收到財政貼息抵減利息費用導致財務費用大幅縮減,導致整體期間費用同比下降。

            表8:PCCP上市公司上半年財務指標比較

            龍泉股份、青龍管業資產負債結構與去年同期相比變化不大,國統股份、韓建河山資產負債率略有上升。四家企業中只有青龍管業短期償債指標較去年同期有所改善,但由于產量規模最大,青龍管業的存貨周轉和應收賬款周轉壓力最大。整體來看,青龍管業的財務指標仍是四家企業中的最優者,銷售盈利水平最佳,且較去年同期略有上漲,短期及長期償債能力指標綜合最強,盡管營業周期較長,但與企業生產規模相匹配。

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